제목 ∙

금융의 모험

부제 ∙

세상에서 가장 지적이고 우아한 하버드 경제 수업

원제 ∙ The Wisdom of Finance: Discovering Humanity in the World of Risk and Return(2017)

지은이 ∙ 미히르 데사이

옮긴이 ∙ 김홍식

펴낸곳 ∙ 부키(주)

펴낸날 ∙ 2018년 8월 20일

판형 ∙ 신국판 변형(148*224)

값 ∙ 18,000원

쪽수 ∙ 364쪽

ISBN ∙ 978-89-6051-652-6 03320

홍보담당 ∙ 김익겸

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부키 홈페이지 ∙ www.bookie.co.kr

• 아마존 비즈니스 & 리더십 올해의 책

• 웰스매니지먼트닷컴 올해의 경제경영서

• 《파이낸셜타임스》 FT/McKinsey Prize 후보 도서

세상에서 가장 지적이고 우아한 하버드 경제 수업

금융의 모험

“가장 기만적이고,  악명 높고 ,상스러우면서도

가장 공정하고, 고상하고 ,우아한 것”

17세기, 막 새로 태어난 금융 시장이 많은 관찰자들을 홀리고 있을 당시 금융 시장에서는 오직 한 회사, 네덜란드동인도회사의 주식만이 거래 종목으로 다루어졌다. 그 시절 이 회사는 관할 영역과 지배력이 오늘날로 치면 구글과 알리바바, 제너럴일렉트릭을 합친 것과 비슷했다.

이베리아반도 출신의 상인이자 저술가인 호세 데 라 베가는  《혼돈 속의 혼돈》(1688)에서 당시 금융 시장의 성격을 상인과 철학자와 주주 사이에 오가는 대화 형식으로 이야기하며, 금융에 대해 이렇게 묘사한다. “그것은 유럽에서 가장 공정하면서도 가장 사기가 심하고, 세상에서 가장 고상하면서도 가장 악명 높으며, 지구상에서 가장 우아하면서도 가장 상스러운 것이지요. 지적인 사람이 쓰면 시금석인데 겁 없는 사람이 쓰면 묘비이기도 하지요. 유익한 것들로 가득한 보고인데 재앙의 원천이기도 합니다.”(27~28쪽)

“월 스트리트(Wall Street) 대 메인 스트리트(Main Street)”는 미국 금융가와 보통 사람들의 경제를 대비시킬 때 흔히 쓰는 말이다. 이 상투적 표현에서 보듯이 오늘날, 특히 금융 위기 이후로, 금융에 대한 인식은 대단히 부정적이다. 많은 사람들이 금융을 가치를 창출하기는커녕 빼앗아 가는 산업으로 여긴다. 마틴 슈크렐리와 버너드 메이도프의 금융 사기, 에너지 회사 엔론과 통신 회사 월드컴의 회계 부정 등 대형 추문도 금융의 이미지 실추에 기름을 붓는다.

거기에다 어지럽고 지루한 약어와 공식, 숫자로 가득한 스프레드시트가 금융의 세계에 대한 이해를 가로막는다. 우리 삶과 경제에서 금융은 갈수록 중요한 것으로 인식되고 있다. 그럼에도 일반인은 금융을 잘 알지 못하고, 금융계 종사자는 자기 직업의 이미지 실추로 일에서 가치와 보람을 찾기 힘들어한다.

하지만 과연 금융은 사악하기만 한 것일까? 거기에는 어떤 가르침도, 지혜도 없는 걸까? 데 라 베가가 이야기한 금융의 “공정하고, 고상하고, 우아한” 면모는 어디로 가 버린 것일까?

500자 평

하버드경영대학원 MBA 최고의 경제 수업

인문학의 눈으로 되살려 낸 금융의 공정함과 우아함!

오늘날은 교육과 주택 투자에서 노후 인생 설계까지 금융 없는 삶을 상상하기 힘든 시대다. 그럼에도 우리 대부분은 금융이 무엇인지 잘 알지 못한다. 또 수많은 전문 인력이 금융 산업에서 일하거나 장차 그 일에 종사하기를 꿈꾼다. 하지만 금융에 대한 부정적인 시선 탓에 많은 금융인이 직업과 삶에서 가치와 보람을 찾기 어려워한다.

금융은 과연 인간미라고는 찾아볼 수 없는 것, 가치를 창출하기보다 빼앗아 가기만 하는 사악한 것일까? 금융에는 어떤 삶의 지혜도 없는 것일까?

하버드경영대학원 미히르 데사이 교수는 이러한 무지와 통념을 깨뜨리기 위해, 인문학의 눈으로 금융을 통찰한다. 수식과 그래프 없이 오직 이야기만으로 금융의 주요 개념들을 이해하는 신선하고 매력적인 지적 향연이 펼쳐진다. 실용주의의 창시자 찰스 퍼스가 금융의 본질을 깨우쳐 주고, 제인 오스틴의 《오만과 편견》이 리스크 관리를 어떻게 하는지 알려 준다. 《성경》 속 달란트의 우화가 가치 창출의 논리를 담아내고, 서사시인 존 밀턴이 가치 평가를 재해석한다. 식민지 시기 미국 최고 갑부의 몰락과 그리스 비극이 파산과 회생의 원리를 들려주고, 조지 오웰과 현대 미술의 거장 제프 쿤스가 레버리지의 위력과 그것이 가진 함정을 보여 준다.

금융과 인간성, 금융과 삶은 어떻게 연결되는가?

하버드 MBA 졸업반의 특별한 ‘마지막 강의’

“좋은 삶을 살려면 시장, 특히 금융은 멀찌감치 피해야 할 저열하고 무분별한 영역이라고 지레짐작하는 세간의 인식이 나는 오랫동안 불편했다.”(24쪽) 미히르 데사이 교수는 한 특별한 강의를 계기로 이 오랜 고민에 대해 답할 기회를 얻는다. 2015년 하버드경영대학원 MBA 졸업반 학생들을 대상으로 한 ‘마지막 강의’가 그것이다.

데사이 교수는 ‘좋은 삶’을 주제 삼아 삶의 이야기로 금융을 바라보는 색다른 ‘마지막 강의’를 한다. “금융이 다루는 문제들은 무엇이며, 금융이 취하는 접근이 얼마나 훌륭한가를 이해하는 가장 쉬운 방법은 금융을 우리 삶의 이야기들에 비추어 보는 것이다.”(22쪽) 이야기로 눈을 돌리자 금융과 인간성, 금융과 삶이 얼마나 밀접하게 연결되어 있는지 보여 주는 이야기들이 꼬리에 꼬리를 물고 발견된다. 문학과 철학과 역사, 종교와 과학, 음악과 미술, 영화와 만화, 드라마 등 대중 문화에까지 그런 예들이 무수히 존재한다.

강의를 마쳤을 때 학생들의 반응은 주체를 못할 만큼 뜨거웠다. “학생들은 권위에서 나오는 지혜가 아니라 그들이 몸담을 세계와 그들 자신이 하게 될 일에서 나오는 지혜에 목말라 있었음이 분명했다. 중년에 이른 경영자들의 반응은 훨씬 더 좋았다.”(25~26쪽) 그 ‘마지막 강의’에서 비롯된 결실이 이 책 《금융의 모험》이다.

문학과 철학, 역사 속에서 펼쳐지는

지적이고 우아한 경제 수업

“어떻게 하면 금융에 접근하는 관념들을 누구나 알기 쉽고 수긍할 수 있도록 보여 줄 수 있을까? 어떻게 하면 금융이 수행하는 미덕들을 다시금 깨달아 금융이 하는 일이 개선되도록 할 수 있을까?”(22쪽)

이를 위해 데사이 교수는 인문학의 눈으로, 수식이나 그래프 없이 오직 이야기만으로 놀라운 지적 향연을 펼쳐 보인다. 철학자 찰스 샌더스 퍼스와 시인 월리스 스티븐스가 리스크와 보험 그리고 금융의 본질을, 제인 오스틴의 《오만과 편견》(77~80쪽, 112~113쪽)과 허먼 멜빌의 〈필경사 바틀비〉(95~97쪽)와 아리스토델레스의 《니코마코스윤리학》(110~112쪽)이 리스크 관리를, 《성경》 속 달란트의 우화(109~125쪽)와 서사시인 존 밀턴(136~138쪽)이 가치 창출과 가치 평가를 일깨워 준다. 영화 〈프로듀서〉(149~152쪽)와 E. M. 포스터의 《전망 좋은 방》(173~175쪽)이 주인-대리인(주주-경영자) 문제를, 영화 〈워킹 걸〉(187~188쪽)과 르네상스 시대 피렌체의 신부 지참금 펀드(191~197쪽)가 기업 합병을, 식민지 시기 미국 최고 갑부의 몰락(261~266쪽)과 고대 그리스 비극(281~283, 287~289쪽)이 파산을 이해하도록 돕는다. 소설가 조지 오웰과 현대 미술가 제프 쿤스의 작품 활동(234~240쪽), 노벨 문학상 수상자 가즈오 이시구로의 《남아 있는 나날》(243~247쪽)이 레버리지의 위력과 함정에 대해 알려 준다.

이처럼 인문학이 금융의 중요한 개념들을 조명해 주는 동시에, 그러한 금융의 개념들이 우리 삶과 인간성에 대한 깨우침 또한 선사한다. 보험을 이해함으로써 무질서한 세상을 이해하고 거기에 대처하는 법을 알게 되며, 자본 자산의 값을 매기는 모형을 통해 인간관계의 가치와 무조건적인 사랑의 성격을 이해하는 길이 열린다. 가치 창출에 대한 이해가 의미 있는 삶을 살도록 도와주고, 파산을 이해함으로써 실패에 대응하는 법을 깨우치게 되며, 레버리지 이론을 통해 우리가 떠안는 책임의 가치를 배우게 되는 것이다.

전설적인 철학자 찰스 샌더스 퍼스가 말하는

리스크, 보험, 그리고 금융의 본질

예컨대 추리 소설 《몰타의 매》(1930)에는 플릿크래프트라는 사람의 이야기가 등장한다. 플릿크래프트는 성공한 부동산 업자로, 어느 날 건설 현장에서 떨어진 강철 기둥에 맞아 죽을 뻔하자, ‘알 수 없는 우연’이 삶을 지배한다고 믿고 무작정 떠나지만, 찰스 피어스라는 가명으로 새 가족을 꾸려 다시 정착한다. 이 우화에는 두 가지 교훈이 들어 있다. 첫째는 우리 삶은 우연이 지배한다는 것, 둘째는 우연이 아무리 중요하더라도 우리는 자신의 패턴에서 벗어날 수 없다는 것이다. 저자는 여기에 금융의 본질에 대한 단서가 숨어 있다고 말한다. “무엇보다 먼저, 금융은 본질적으로 우리 삶에서 리스크와 무작위성의 역할을 이해하기 위한 방편이며, 동시에 패턴의 지배를 우리에게 이로운 쪽으로 사용하기 위한 방편이기 때문이다.”(41쪽)

한편 플릿크래프트의 가명 찰스 피어스는 전설적인 철학자 찰스 샌더스 퍼스를 상기시킨다. 퍼스는 실용주의, 기호학, 현대 통계학, 무작위 실험의 창시자다. 그런데 이런 엄청난 인물인 퍼스가 평생 보험을 입에 달고 살면서 “우리는 모두 보험 회사다”라고 단언하기까지 했다. 퍼스는 보험에서 무엇을 본 것일까? 이 질문은 리스크의 성격과 확률의 개념이란 문제와 긴밀히 연결된다고 저자는 지적한다. 인류가 ‘우연은 어디에나 항상 존재하지만 그럼에도 엄밀한 규칙에 따라 이해하고 분석할 수 있다’는 근대적 직관(확률적 직관)에 도달하기까지는 수천 년의 시간이 걸렸다. 그 직관을 가장 잘 구현한 사람이 바로 찰스 샌더스 퍼스였다. “이 깨달음이 있고서야 보험의 토대와 현대 금융의 많은 부분이 발견되었다. 궁극적으로 금융이란 위험하고 불확실한 세상에 어떻게 대처해야 하는지를 이해하기 위한 도구 모음이다.“(46쪽)

그전까지는 고대 로마의 운명과 행운의 여신 포르투나가 우연을 관장했다. 우연은 신의 일이었던 것이다. 하지만 합리주의가 부상하고 르네상스와 더불어 상거래가 전 세계로 확대되자 리스크 감수를 이해하려는 욕망이 커지면서 이 관념이 깨지기 시작했다. 파스칼과 페르마가 도박의 ‘점수 문제’를 통해 확률적 사고의 발판을 마련했고 이후 250년간 급속한 발전이 뒤따랐다. 모든 현상의 관측 값이 종 모양의 분포로 나타난다는 정규 분포의 발견이 대표적인데, 그 결과 우생학의 창시자 프랜시스 골턴의 예에서 보듯, 운명의 숙명론이 자연 법칙의 숙명론으로 지나치게 교정되는 사태까지 벌어졌다.

추리 소설 속 우화에서 시작해 찰스 샌더스 퍼스, 보험, 확률의 역사를 거쳐 여신 포르투나, 우생학에까지 이르는 이 지적 모험의 끝에 금융이 있다. “불확실성으로 가득한 세계를 항해하려면 어떻게 해야 할까? 거기에 필요한 도구를 제공하는 것, 이것이 바로 금융이 하고자 하는 일이다.”(54쪽)

《오만과 편견》에서 배우는

리스크 관리와 삶의 포트폴리오로서 인간관계

이렇듯 세상이 우연과 위험으로 가득하다면 어떻게 리스크를 관리해야 할까? 바로 옵션과 분산이 금융이 발견해 낸 전략인데, 이를 잘 보여 주는 작품이 제인 오스틴의 《오만과 편견》(1813)이다. 여주인공 리지 베넷은 당장의 재정적 안정을 택해 리스크를 회피하기보다 더 나은 결과를 얻기 위해 리스크를 감수하는 쪽을 택한다. 콜린스 씨와 어머니가 결혼 시장의 위험을 강조하며 옵션(콜린스의 청혼)을 받아들이라고 하지만 그녀는 거부한다. 리지는 진정한 사랑인 다시 씨가 처음 옵션(청혼)을 제시했을 때도 받아들이지 않는다. 리스크에 대한 조사가 이루어지고 수익이 분명히 확인되었을 때, 다시가 두 번째로 옵션(청혼)을 제시하자 그녀는 그 기회를 잡는다. 리지는 신랑감으로 누구 대신 누구를 선택하기를 거부한 채, 그들과 맺는 각각의 관계가 그것들끼리 어우러져 풍요로워질 것임을 이해한다. 그리고 리스크 관리란 그 자체가 목적이 아니며, 진정한 가치를 창출하기 위한 전략일 뿐이라는 사실을 잘 알고 있다.

앤서니 트롤럽의 소설 《피니어스 핀》(1869)에 등장하는 바이올렛 에핑검도 뛰어난 리스크 관리자다. ‘단 한 사람’과의 로맨스를 찾으려는 결혼은 바이올렛이 보기에 너무나 위험한 전략이다. 그래서 그녀는 자기가 최종적으로 선택할 준비가 되었을 때 고를 수 있는 좋은 선택지를 여럿 확보해 두는 전략을 택한다. 금융에서 여러 옵션의 포트폴리오를 구축해 놓고 적절한 시점에 어떤 자산 하나에 투자하기로 결정하는 것과 기본적으로 똑같다.

저자 소개

미히르 데사이(Mihir A. Desai)

하버드경영대학원 금융학 교수, 하버드법학대학원 법학 교수. 금융･세법 분야의 세계적 석학이다. 브라운대학교에서 역사학과 경제학을 전공했고, 하버드경영대학원 MBA를 거쳐 하버드대학교에서 정치경제학 박사 학위를 받았다. 2001년 우수강의상 수상을 포함해 세 차례나 학생들이 뽑은 명강의에 선정됐다. 미국국가경제연구소NBER의 공공 경제 및 기업 금융 프로그램에서 자문역을 맡고 있으며, 다양한 주제의 연구 성과를 《이코노미스트》 《비즈니스위크》 《뉴욕타임스》 《워싱턴포스트》 《월스트리트저널》 등을 통해 소개해 왔다. 또한 해당 분야의 학술적 업적에 힘입어 수차례 미국 의회에 증언자로 초대받았다.

역자 소개

김홍식

연세대학교 학부와 대학원에서 경제학을 공부했다. 석사 학위를 마치고 프랑스 파리10대학 경제학 박사 교과 과정에서 공부했고 삼성경제연구소와 삼성전자에서 일했다. 《경제 규칙 다시 쓰기》 《상어와 헤엄치기》 《케인스 하이에크》 《새뮤얼슨의 경제학》 《골드만삭스》 《광기, 패닉, 붕괴》 등 경제･금융･투자 분야와 《전문가의 독재》 《물질문명과 자본주의 읽기》 《장인》 《성장 숭배》 등 사회과학 분야 책을 옮겼다.

이 금융의 논리는 인간관계에도 적용된다. 금융은 경험과 인간관계를 다양화해야 한다고 주장한다. 삶에서 관계란 하나를 중시하면 다른 하나가 밀려나는 것이 아니라 각각의 관계가 서로를 풍요롭게 만들어 주며, 일상적인 경험을 뛰어넘어 우리의 시야를 넓혀 준다. “그러한 관계를 금융 용어로 표현하면 ‘상관성이 불완전한 자산들imperfectly correlated assets’이다. 그러한 관계야말로 우리 삶의 포트폴리오를 가장 많이 향상시켜 주는 자산이다. 케인스가 분산을 직감하기 어려웠던 것처럼, 인간관계의 포트폴리오를 분산한다는 논리는 우리의 본능과 충돌할 때가 많다. 생각과 태도가 비슷한 사람들끼리 교류하려는 욕구는 일반적으로 나타나는 사회적 본능이다. 이러한 본능에 대해 금융은 그러지 말라고 경고한다.”(105쪽)

르네상스 시대 피렌체의 신부 지참금 펀드에서 발견하는

합병과 결혼의 금융 메커니즘

영화 〈워킹 걸〉(1988)에서 캐서린은 잭에게 이렇게 말한다. “계속 이 생각을 했어요. 당신과 나, 합병해요.” 기업이 합병하는 과정과 결혼으로 삶을 합치는 과정의 유사성을 잘 암시해 주는 대사다. 합병과 결혼의 긴밀한 관계는 2000년 AOL(아메리카온라인)과 타임워너의 합병 사례에서도 생생히 드러난다. 두 회사의 만남과 결별 과정에는 회오리바람처럼 타오르는 로맨스, 충동적인 결혼, 그리고 대대적인 실패가 고스란히 담겨 있다.

15세기 이탈리아 피렌체는 르네상스의 중심지이자 근대 은행업의 탄생지로, 르네상스의 문화적 각성과 혁명을 주도한 메디치 가문이 지배한 도시 국가였다. 1425년 피렌체 정부는 공식적으로 신부 지참금 펀드를 출시했다. 당시 결혼 시장에서는 흑사병으로 적당한 남자가 젊은 여자보다 턱없이 부족해 신부 지참금 가격이 급등했는데, 이런 비싼 지참금의 확실한 지불에 대한 신랑들의 불안, 그리고 전쟁으로 불어난 정부 채무 해결의 필요성이 맞물린 결과였다. 이 펀드 출시로 정부는 강력한 자금 조달 장치를 마련했고, 딸을 둔 아버지들은 지참금의 급속한 상승에 대비할 수 있었으며, 신랑들은 정부로부터 지참금 지불을 보장받았다. 그야말로 금융 혁신이라고 할 만했다. 신부 지참금 펀드는 폭발적인 인기를 누려 인구 5만 명의 도시 국가에서 100년 동안 약 2만 개의 펀드 계정이 개설되었다.

이 펀드는 배우자를 고를 때 무작위로 찾지 않고 비슷한 사람을 찾는 ‘동류 교배(또는 동질혼)’를 촉진했다. 그로 인해 엘리트 가문끼리 전략적 동맹을 맺음으로써 권력을 계속 누릴 수 있었다. 사실상 결혼은 권력 가문들 간 합병이었고, 신부 지참금 펀드는 그런 합병을 계속 이어 가도록 해 준 금융 메커니즘이었다.

조지 오웰과 제프 쿤스가 알려 주는

레버리지의 위력과 함정

기업이 레버리지를 결정하는 문제는 우리가 삶에서 책임을 떠안는 문제와 비슷한데, 조지 오웰과 제프 쿤스의 이야기는 레버리지 사용에서 극과 극의 선택을 분명하게 드러내 주는 사례다. 조지 오웰이 《1984년》(1949)의 집필을 완료하기까지 여정은, 상호 의존에는 비용이 따르니 삶의 레버리지를 낮추는 편이 좋다는 점을 잘 보여 준다. 오웰은 《1984년》을 쓰기 위해 세상에서 도피해야 했다. 이런저런 요구 사항을 들고 찾아오는 온갖 사람들을 피해 대서양의 외딴 섬으로 떠난 그는 그곳에서 자신의 창의성을 되찾고 작품을 집필할 길을 발견했다. “이것은 책임과 의무가 별로 없는, 레버리지가 낮은 삶이다.”(235쪽)

그런 반면 레버리지에 적극 올라타는 예술가도 있는데, 현대 미술가 제프 쿤스가 대표적이다. ‘포스트모던 키치의 왕’으로 불리는 쿤스는 거대한 설치 작품을 창작한다. 높이 3미터가 넘는 어떤 작품은 완성하기까지 20년이나 걸렸다. “그처럼 야심 찬 프로젝트를 그는 어떻게 감행하는 것일까? 바로 엄청난 레버리지를 동원해 해낸다.”(236쪽) 쿤스의 작업에 참여하는 중간상들은 파산하는 일로 악명 높고, 쿤스의 고객들은 하염없이 늘어나는 작업 비용을 대느라 계속 투자해야 할 때가 많다. 그는 어떤 작품을 만들지 알기도 전에 수집가에게 팔았고, 그런 식으로 미술가의 전형적인 비즈니스 모형을 뒤집는다. 예술을 돈으로 바꾸는 것이 아니라 돈을 예술로 바꾸는 것이다.

“금융의 시각에서 보면, 오웰은 번창하기 위해 온갖 제약 조건과 책임을 벗어던진 채 순전히 자기 자본만으로 자금을 조달하는 회사다. 반면에 쿤스는 큰 빚을 내서 수익을 창출하는 레버리지 매수다. 계속해서 더 커다란 일을 벌이기 위해 거기에 뒤따르는 책임과 제약 조건을 수북이 쌓아 가면서 리스크와 보상을 결합시키는 방식이다. 자, 여러분은 누구인가? 쿤스인가 오웰인가?”(239쪽) 저자의 답은 이렇다. “성공한 기업가는 제프 쿤스를 닮아 가야 하는 조지 오웰이다.”(240쪽)

톨스토이인가, 윌라 캐더인가?

우리가 택할 금융의 길

1935년 제임스 조이스는 딸에게 보낸 편지에서 “세상의 문학에 등장한 가장 위대한 이야기”라며 단편 소설 하나를 읽어 보라고 권한다. 레버리지, 옵션, 리스크 감수 등 금융의 이야기가 가득할 뿐 아니라 사람들이 금융을 혐오하는 이유 역시 잘 그려져 있는 그 작품은, 톨스토이의 〈사람은 얼마나 많은 땅이 필요한가?〉였다. 주인공인 농부 바흠은 자기 농장 주변 토지를 큰돈을 빌려서 매입하는 방식으로 사들여 명실상부한 지주가 된다. 그럼에도 그의 “마르지 않는 욕망”은 끝이 없다. 그는 아주 먼 고장에서 하루 동안 돌아보고 올 수 있는 만큼의 땅을 1000루블에 살 수 있다는 말을 듣는다. 그곳으로 달려간 바흠은 뙤약볕 아래 온종일 걸어갔다 돌아오지만 쓰러져 죽고 만다. 그는 자신의 키 180센티미터에 딱 맞춰 판 무덤에 묻힌다.

이후로도 금융을 혐오하는 수많은 작품이 출간되는데 그 주인공들을 “모두 관통하는 변함없는 성격은 한도 끝도 없이 더 많은 것을 갈망하는 욕망”(300쪽)이다. 그렇다면 금융에서 가장 중요한 것은 더 많은 것을 가지려는 개인적인 추구일까? 그러나 금융의 가장 근본적인 관념은 이 더 많은 것의 추구에 의문을 제기한다. 금융은 리스크 회피를 중요한 전제로 삼는다. 그리고 그 근저에는 ‘부의 한계 효용 체감’이라는 법칙이 자리한다. “자꾸 더 많이 가지려는 게임은 얻는 것이 많아질수록 만족이 줄어드는 게임이다. 더 많이 가져서 만족이 무한정 늘어나기를 바라는 것은 어리석은 일이다. 이것이 금융을 떠받치는 맨 밑바탕의 기본 관념이다.”(304쪽)

그런데 이 기본 관념이 금융 종사자들에게 아무 효력도 발휘하지 못하고 흔히 탐욕에 휘둘리도록 만드는 이유는 무엇일까? 이 지점에서 저자는 “금융은 과연 사악하기만 한 것일까?”라는 맨 처음의 질문으로 되돌아간다. 그리고 그 답으로 이른바 금융의 ‘꼴통 이론’을 제시한다. “수량적인 정확성의 겉멋에 물든 금융 시장은 우리가 얻는 결과를 우리의 자질과 연결시키려는 욕망을 한껏 키워 준다. 이것을 금융의 ‘꼴통 이론asshole theory’이라고 생각해 보자. 그러니까 나쁜 것은 금융이 아니다. 나쁜 것은 금융이 끌어들이는 사람들이 아니다. 단지 이기적 자아와 야망에 기름을 붓는 금융의 힘이 유별나게 강력할 뿐이라고 보는 것이다.”(307쪽)

금융(인)이 안고 있는 이 리스크로부터 우리 자신을 지켜내려면 어떻게 해야 할까? 윌라 캐더의 소설 《오, 개척자들이여!》(1913)의 주인공 알렉산드라 버거슨이 그 길을 정확히 보여 준다. 버거슨은 20세기 초 스웨덴 출신 이민 1세대로, 남동생 셋을 거느리고 가족 농장을 꾸려 간다. 경제 위기가 닥쳤을 때 그녀는 오히려 레버리지를 이용해 더 많은 땅을 사들여 어려운 집안을 자립적인 지주 집안으로 만들며, 성공한 뒤에도 검소한 삶을 산다. “알렉산드라 버그슨은 우리의 궁극적인 금융 영웅이다. 그녀는 경험과 상상력을 통해 리스크를 가늠할 줄 알고, 자신이 사랑하는 사람들의 삶을 바꾸기 위해 레버리지를 사용할 줄 아는 출중한 리스크 감수자다. 그녀는 분산의 가치를 중시하고 옵션 가치를 볼 줄 알면서도 커다란 결정을 내리기를 주저하지 않는다. 그녀는 가치가 어떻게 창출되는지를 알고, 궁극적으로 자신은 위탁받은 자본의 청지기일 뿐임을 안다. 그녀는 자기 주변에서 실패하는 사람을 용서할 마음이 충만하며, 자기가 거둔 성공의 원인을 자신의 능력으로 돌리기는 어렵다는 것을 안다. 그녀는 리스크 감수에 중독되어 있지 않으며 끝없는 욕망을 키워 가지도 않는다. 그녀는 가까운 친구와 가족과 맺은 깊은 인간관계에 투자한 것을 계속 유지한다.”(314쪽)

윌라 캐더가 보기에 궁극적으로 우리 삶의 이야기는 서너 가지밖에 없다. 그중에는 톨스토이의 바흠처럼 끝없이 더 많은 것을 가지려는 공허한 욕망의 이야기가 있는 반면, 버거슨처럼 가슴속 깊은 곳에서 우러나오는 진정으로 열심히 일하는 이야기도 있다. 저자는 우리에게 이 버그슨의 길을 따르라고 권한다.